中藥饮片和保健品行業之寿仙谷研究報告
2.1 產物：三大焦點上風凸显焦點產物收入快速增加。公司营收環抱两大焦點板块：灵芝胞子粉和铁皮石斛，近三年 两大营業收入可觀，收入占比 70%以上的灵芝胞子粉 2020 年贩賣收入到达 4.5 亿元，近三 年贩賣收入在 3.6 亿以上；铁皮石斛 2020 年贩賣收入破亿，實現贩賣收入快速增加。
2.1.1 灵芝胞子粉療效好，顺應症廣
灵芝胞子粉具备遍及的顺應症，而且具备临床療效。寿仙谷灵芝胞子粉重要成果和临床 钻研重要在五方面：灵芝胞子粉第一個成果是補气安神，健脾益肺，促成睡眠，即做促成睡 眠的临床钻研。第二個成果是提高免疫力。第三個临床主如果辅助醫治肿瘤部門，重要针對 肺癌、肝癌、乳腺癌等相干癌症。第四方面是做預防心脑血管疾病的临床钻研。第五方面是 預防老年痴呆症的临床钻研。
踊跃推动科研平台和“產學研”互助。肿瘤醫治方面，今朝公司已跟欧洲精准醫療平 台结合展開灵芝胞子粉抗肿瘤份子機理钻研，與美國加州大學洛杉矶分校、美國國度肿瘤中 心互助展開灵芝胞子粉提高免疫抗肿瘤钻研。心脑血管方面，公司與美國的梅奥醫學中間從 2018 年起頭互助，展開灵芝胞子粉對醫治脑血管功效停滞钻研。海内創建立异實行室，2020 年 8 月 30 日，张伯礼院士牵頭，天津中醫藥大學组分中藥國度重點實行隔音氣密窗,室、浙江大學藥物 信息學钻研所、寿仙谷互助共建张伯礼伶俐康健立异實行室。
2.1.2 原料好：育種壁垒與有機種植
獨占的選育品種，構成種源壁垒。良好的品種可以提高產物質量和单元面积產量，加强 抗逆性，目古人工種植的灵芝均從分手野生灵芝籽實體驯化而来。因為菌種分手和滋生技能 的差别，菌種稠浊和菌種退化的環境致使市場上高品格的灵芝菌種较少。公司以“有用成份”方针举行定向品種選育，經由過程選擇高多糖含量和高三萜含量的品種作為母種，選育菌丝發展 兴旺、產量高、有用成份含量高的支票借款,灵芝良好品種作為成长標的目的。
有用成份含量更高，產量更高。今朝已選育樂成三個品種：仙芝一号、仙芝二号和仙 芝三号，铁皮石斛也選育樂成三個品種：仙斛一号、仙斛二号和仙斛三号。選育樂成的灵芝 重要成份灵芝三萜和灵芝多糖含量更高，结果更较着。仙芝 1 号是海内首個得到核定證书的 灵芝良好品種。灵芝籽實體多糖、三萜含量别離比日本红芝高 31.03%、39.04%，比韩芝高 21.20%、20.48%。仙芝 2 号是海内首個灵芝胞子粉產量、多糖、三萜含量 “三高”的灵芝 良好品種。灵芝多糖、三萜含量别離比日本红芝高 97.85%和 70.98%，比韩芝高 75.24%和 56.97%。同時選育樂成的灵芝產量更高，带来更高毛利润。選用的仿野生有機種植方法使產 品灵芝、铁皮石斛等經由過程欧盟美國等地的有機認證，產物質量获得保障。
2.1.3 加工技能：第三代去壁技能，有用成分含量高
破壁技能的黑白影响產物質量。灵芝胞子是灵芝在發展成熟期，從菌盖下方弹射出来的 极為细小的椭圆形生殖细胞。灵芝胞子担當了灵芝的全数遗傳物資，其藥用價值高于灵芝籽實 體。灵芝胞子内含有豐硕的養分物資，包含灵芝多糖、灵芝多肽、三萜類、氨基酸和卵白質 等，此中多糖和三萜被認為是重要藥效成分。但灵芝胞子的两层孢壁主如果由几丁質组成， 質地坚韧，耐酸碱，极難氧化分化，從而限定了人體對其養分物資及生物活性成分的吸取。 海内有钻研表白，破壁後灵芝胞子粉的多糖量较未破壁的灵芝胞子粉增长 69%，三萜類化 合物增长 110%。是以，破壁法子及破壁率将直接影响產物質量的黑白。
獨家去壁技能得到獨家專利，無重金属污染，有用防止氧化。第一代灵芝胞子粉没有對 灵芝胞子举行破壁，制品很難被人體吸取，第二代破壁灵芝胞子粉采纳破壁工藝，较第一代 易于吸取，可是壁通水管,壳與活性成份稠浊，活性成份含量较低，會加剧肠道包袱，第三代去壁灵 芝胞子粉在第二代破壁的根本上采纳去壁技能，活性成份含量更高更容易于吸取。破壁後残留 的壁壳與重要成份難以分手，去壁技能有较高的技能壁垒，属于尖端技能。寿仙谷在破壁技 術上分歧于傳統振动磨破壁法子，而是利用超音速气流破壞举行破壁，實現平安無污染破壁， 解决重金属超標和易氧化的問題，同時去壁技能得到國度發現專利，第三代去壁灵芝胞子粉 的灵芝多糖與灵芝三萜等有用成份是其他平凡破壁灵芝胞子粉的 10 倍。灵芝胞子粉片剂解 决去壁带来的口感较苦的問題知足了高端保健人群的需求。
2.2 渠道：省外渠道扩大，經销商给足动力
經销商模式為主，省内收入占比高。公司贩賣模式：48%摆布是直接贩賣，52%摆布是 經销商的模式，即履行以經销為主、直销為辅的贩賣模式。公司的重要經销客户包含老字号 藥店、知名醫藥公司及大型商超團體，如胡庆余堂、方回春堂、同仁堂、雷允上等，别的公 司還與东方商厦、杭州大厦、虹桥交情等高端商超創建了持久不乱的互助瓜葛；公司的直销 模式分為零售和互联網贩賣，并以零售為主。但比年来直销模式出格是互联網贩賣模式上升 较快，占比到达 20%摆布。線下專賣店则集中于浙江。而經销模式分為買断式贩賣和代销式 贩賣。買断式經销占比到达 30%以上，以浙江省劃分省表里，省内收入占比 60%以上，公 司今朝营業仍以省内為主，将来有向省外扩大的規劃。
快速拓展線上渠道。2018 年度、2019 年度和 2020 年度，公司互联網贩賣收入占主 营营業收入的比重别離為 19.17%、20.22%和 23.12%。公司互联網贩賣重要經由過程天猫官方 旗舰店、京东官方旗舰店等收集渠道，公司互联網贩賣收入快速增加，已成為傳統贩賣渠道 的首要弥補。2019 年公司主营营業收入 53961.26 万，同比增加 6.5%，重要缘由系公司通 過拓宽贩賣渠道、增强地面推行勾當、激起員工的营業拓展踊跃性、增长天猫纵贯車收集推 廣等辦法促成公司贩賣收入稍微增加。2020 年加速拓展線上渠道，收入同比增加 16.33%。
新模式開辟省外市場。省外拓展的新模式采纳加盟商的模式，即都會代辦署理商的模式，以 賣胞子粉片（公司最高真個胞子粉）為主，举行天下的推行，招募天下的都會經销商，小城 市招一位經销商獨家代辦署理，大都會招多家經销商的模式。授與省外都會代辦署理商灵芝胞子粉片 较低的供貨扣頭率，讓有能力、有資本的人一块兒把市場做大。公司最重要的開辟地域是北京、 上海、廣州和江苏，云南昆明首家腰椎牽引器,經销商已签約開業。
截止 2021 年 12 月末，已签約的經 销商有 10 家，公司對付都會代辦署理商，另有告白费和装修费的支撑，但请求半年以内客户必 必要開 1~2 家專賣店，授與必定的事迹稽核。将来，公司将深度開辟包含长三角三省一市、 珠三角地域、渤海湾地域等的营销收集，加强公司對天下重點市場的影响力，經由過程區域中間 都會辐射周邊地域，從而深刻發掘市場潜力，力圖扩展外省市場的份额，實現公司多區域發 展。省外也主推片剂類型，片剂品種代價更高，具备口感上風。從用度上来看，片剂一年的 服用用度為 3.4-6.8 万元，粉剂和颗粒剂按照服用環境别離為 1.9-3.9 万元。從月均用度上来 看，片剂的月均利用服用用度 2820 元，是中藥饮片剂型的 2 倍代價。
2.3 品牌：营销加码，品牌開启天下拓张
老字号品牌價值较着。公司重要產物具备较高品牌知名度，已構成灵芝、铁皮石斛產物 “全財產链”成长模式，综合气力较强。且公司在行業内具备较高的知名度和品牌影响力， 前後得到“天下食用菌行業十大龙頭企業”、“中華老字号”、“中國驰誉牌号”、“國度 及非物資文化遗產代表性项目”等声誉，综合气力较强。2018 年，寿仙谷入選“醫藥康健 類品牌價值评價前 50 名”，品牌價值為 6.26 亿元。2020 年，寿仙谷以 8.6 亿元的品牌價 值，再次誉登中國品牌價值评價榜单。2021 寿仙谷又入選胡润中國最具汗青文化秘聞品牌 榜。寿仙谷自創建以来，斩获浩繁品牌声誉，颇具品牌價值。
告白鼓吹费大幅投入，品牌气力加强。2018 年度、2019 年度和 2020 年度，贩賣用度 率别離為 46%、43%和 42%，此中公司告白鼓吹费别離為 1.1 亿元、1.1 亿元和 1.7 亿元， 重要系為了應答市場情势和產物布局的變革，晋升企業和產物知名度，公司以登岸本錢市場 為契機，在連结平面、電視、播送、收集等渠道举行告白鼓吹的根本上，渐渐加大了地面推 廣、客户體驗等精准营销鼓吹力度而至。公司近期也签定了高铁站整列的冠名告白和坐位 告白，同時也在斟酌做央廣的鼓吹，举行品牌性鼓吹。
贩賣职員数目增加，人均贩賣產出提高。公司踊跃引進優异市場营销團隊，賣力線下加 盟店和區域总代辦署理開辟，估计 2022 年内發力。在 2017 到 2021H1 事迹實現快速增加，從 贩賣职員数和贩玄關門尺寸,賣人均贡工業收入来看，整體上呈上升趋向，2020 年贩賣职員数到达 662 人，人均進献贩賣收入 95 万元，贩賣职員人均產出不竭提高。
2.4 產能：扩建產能，打造焦點上風
焦點產物產销量飞升。從產物销量来，寿仙谷牌灵芝胞子粉(破壁）是中藥饮片，系公司 的成熟產物，產量和销量有所颠簸，但总體連结安稳。寿仙谷牌破壁灵芝胞子粉、颗粒系保 健產物，相對付作為中藥饮片的灵芝胞子粉（破壁）而言，保健食物告白鼓吹受當局主管部 門的管束较少，且破壁灵芝胞子粉颗粒服用加倍便利，更受消费者青睐，该等產物面市後销 售環境杰出，產销量均大幅增加，產量從 2017 年的 5329.37kg 增加到 11376.71kg，销量也 從 4496.03kg 飞速增长到 11138.5kg。公司寿仙谷牌铁皮枫斗颗粒和铁皮枫斗灵芝浸膏的產 量和销量大幅增加。
從销量和產销率来看，破壁灵芝胞子粉、颗粒的销量增加较快，從 2017 年的 4496kg 敏捷增加到 2019 年的 11139kg，整體而言，焦點產物销量不乱與高程度，灵芝胞子類產物 销量更高，產销率而言，焦點產物產销率都靠近 100%，铁皮石斛類產物 2019 年更是到达 了 130%以上。
焦點產物產能兴旺，產销率居高。公司四種焦點產物一向是公司的营收利器，而其產能 也很是兴旺，寿仙谷牌灵芝胞子粉(破壁）和破壁灵芝胞子粉、颗粒產能 2017-2019 連结在 12 吨，铁皮枫斗颗粒產能為 10 吨，铁皮枫斗灵芝浸膏產能為 2 吨，其產销率根基處于 80% 以上，乃至跨越 100%。
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